中国船舶(600150):业绩符合预期,造船行业拐点或现

#核心观点：1、中国船舶2025年前三季度营收1074亿元，同比增长18%，归母净利润58.5亿元，同比增长115%；第三季度营收348亿元，同比增长5%，归母净利润20.7亿元，同比增长98%，业绩符合预期。2、公司手持订单充足，约2113万CGT/554亿美元，预计2026-2027年交付订单586万、696万CGT，同比增长19%、19%，对应订单金额1042亿、1320亿元人民币，同比增长37%、27%，主要为2023-2024年签订的高价订单，利润将持续释放。3、二手船价已突破2024年高点，新造船价格有望重启上行。4、中美港口费延期，中方暂停反制措施一年，造船订单有望回流中国，造船业基本面边际改善。5、关注中船集团解决公司与沪东中华/黄埔文冲同业竞争的进展，沪东中华手持订单约206亿美元，黄埔文冲约72亿美元。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025年-2027年归母净利润预测至90亿元、177亿元、235亿元，原预测为70亿元、103亿元、146亿元，对应市盈率为30倍、15倍、11倍，当前市值订单比为0.69倍，处于本轮船周期以来的低位水平，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：民船新接订单不及预期，航运景气度下滑，钢价大幅上涨。

  

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