酒鬼酒(000799):25Q3持续调整,渠道积极求变

#核心观点：1、公司25年前三季度营业总收入7.60亿元，同比下降36.2%，归母净利润-0.10亿元。2、25Q3营业总收入1.98亿元，同比增长0.78%，归母净利润-0.19亿元。3、25Q3归母净利率-9.45%，同比提升23.3个百分点；毛利率61.2%，同比下降2.81个百分点；销售费用率35.0%，同比下降31.3个百分点。4、公司渠道已大幅减负，市场聚焦，费投优化，盈利能力预计逐步趋稳。5、公司与胖东来合作“自由爱”产品并实现稳定供货，KA渠道合作扩张。6、公司积极聚焦省内宴席渠道，25Q3湖南省内多种宴席渠道销量同比增长。7、25Q3经营性现金流净额-0.92亿元，去年同期为-2.03亿元。8、25Q3末预收账款1.32亿元，环比下降0.21亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.07亿元、0.80亿元、1.13亿元。维持增持评级。

  

   #风险提示：经济下行影响白酒整体需求。

  

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