三角轮胎(601163):欧盟反倾销或致使公司短期承压-季报点评

#核心观点：1、三角轮胎2025年第三季度营收25.42亿元，同比下降2.55%，环比增长0.33%；归母净利润2.87亿元，同比增长5.52%，环比增长24.66%。2、2025年前三季度营收73.20亿元，同比下降3.83%；归母净利润6.82亿元，同比下降22.77%；扣非净利润5.23亿元，同比下降25.28%。3、前三季度轮胎产量1817万条，同比基本持平；销量1696万条，同比下降8%，受欧盟反倾销与国内需求偏弱影响。4、前三季度毛利率同比下降2个百分点至16.73%，期间费用率同比增长0.5个百分点至7.8%。5、2025年第三季度轮胎销量584万条，同比下降6%，环比基本持平；主要原材料综合采购价格同比下降7%，环比下降5%；毛利率环比改善1.5个百分点至18.6%。6、公司对美业务较少，受美国贸易政策影响较为有限。7、原材料成本持续改善，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格较第三季度均价变化持平或下降5%。8、受欧盟对华半钢胎反倾销影响，2025年9月中国半钢胎出口环比下降13%至2771万条；公司暂无海外产能，欧盟订单回流与国内市场竞争加剧或加重公司出货压力。9、公司后续逐步调整销售结构，预计产销有望逐步回归稳健水平。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为9.78亿元、10.72亿元、11.94亿元，对应EPS分别为1.22元、1.34元、1.49元。给予公司2026年13倍PE，对应目标价17.42元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外贸易政策不确定性影响。

  

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