华大九天(301269):盈利暂时承压,EDA全流程进展顺利-季报点评

#核心观点：1、华大九天2025年Q1–Q3实现营业收入8.05亿元，同比增长8.24%；归母净利润906.0万元，同比下降84.52%；扣非归母净利润-2215.63万元；经营性现金流净额1.85亿元，同比增长545.5%。2、2025年Q3单季度实现营收3.03亿元，同比增长1.16%，环比增长12.3%；归母净利润599.2万元，同比下降71.0%，环比下降4.9%；扣非净利润-353.5万元，同比下降120%。3、公司净利率下降主要由于持续加大在数字EDA、晶圆制造EDA领域的投入，以及部分新产品尚处推广期。4、公司销售/管理/研发费用率分别为约21.5%/11.9%/69.2%，研发费用率同比下降3.73个百分点。5、公司EDA全流程产品矩阵布局进展顺利，重点产品包括数字设计自动化平台Andes 2.0、光学临近效应优化工具Optimus Pro、工艺诊断与可视化平台Vision+。6、公司在模拟、射频、存储、显示等细分设计环节已实现全流程EDA工具覆盖，预计2025年底实现设计全流程工具体系覆盖。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为15.65亿元、20.65亿元、26.62亿元；归母净利润分别为2.06亿元、2.77亿元、3.56亿元；对应EPS分别为0.38元、0.51元、0.65元。给予公司2026年38倍PS，对应目标价143.87元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国际贸易制裁风险；产品研发不及预期。

  

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