柳钢股份(601003):销量释放,降本增效成果逐步显现-2025年3季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收507.98亿元，同比下降4.33%；归母净利润6.59亿元，同比扭亏。2、2025年第三季度单季营收161.23亿元，同比增长5.57%；单季归母净利润2.92亿元，同比扭亏，环比增长171.35%，业绩超预期。3、2025年前三季度钢材销量988万吨，同比增加147万吨，增幅17.48%，主要来自防城港基地投产。4、2025年前三季度钢材平均售价5141元/吨，吨成本4824元/吨，吨毛利317元/吨，吨净利67元/吨，销量上升摊薄吨钢成本，盈利改善。5、2025年第三季度螺纹钢均价环比上升122.7元/吨，铁矿石均价环比上升20元/吨，焦炭均价环比上升63.53元/吨，行业盈利反弹。6、公司通过“高炉顺行”和“经济炉料”优化配煤配矿，推动铁水成本下降，炼钢环节后端创新工艺降本。7、钢铁行业需求有望企稳，地产端需求负向拖拽减弱，基建、制造业用钢需求平稳增长，出口维持同比增势；供给端超40%钢企亏损，供给市场化出清已出现，预期供给收缩，基本面逐步修复。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至9.06亿元、9.94亿元、11.0亿元，原预测为10.38亿元、11.90亿元、13.04亿元；对应2025-2027年EPS为0.35元、0.39元、0.43元。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE估值，上调目标价至6.3元，原目标价4.46元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：钢铁需求大幅下降，钢铁供给端收缩不及预期。

  

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