比亚迪(002594):25Q3净利润环比提升,出海与细分赛道驱动成长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q3实现营收1950亿元，同比-3%，环比-3%；归母净利润78亿元，同比-33%，环比+23%。2、25Q3销售/管理/研发费用率分别为3.1%/2.5%/7.3%，同比-1.6/+0.2/+0.4pct，环比整体改善。3、25Q3交付新车111万辆，同比-2%，环比-3%；单车收入13.7万元，同比-0.2万元，环比-0.1万元；单车净利0.6万元，同比-0.3万元，环比+0.1万元。4、25Q3海外销售22.7万辆，同比+150%；巴西工厂首车下线，泰国工厂生产电动车出口欧洲，滚装船陆续交付入列，海外销量有望持续提升。5、25Q3方程豹品牌销售5.5万辆，同比+349%，环比+31%；通过推出钛系列和价格带下沉，月销稳定上万，钛7上市终端表现亮眼，体现全链路能力提升。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。调整2025-2027年EPS预测至3.80/5.99/7.69元。给予2026年21倍PE，目标价125.79元。

  

   #风险提示：经济增长不及预期，公司新车销量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。