浙数文化(600633):主业盈利能力稳步提升,IP卡牌、算力中心持续发力-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、公司2025Q3实现营业收入7.38亿元，同比下降2.4%，环比增长4.3%；毛利率为52.9%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.9个百分点。2、归母净利润为1.57亿元，同比下降51.9%，环比下降32.6%，主要因2024Q3确认投资收益1.4亿元；扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长15.6%，环比增长37.7%。3、费用控制良好，2025Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、14.8%、11.0%，同比分别下降1.3、0.2、0.3个百分点。4、IP卡牌业务储备丰富，已准备推出多个授权IP衍生品，并孵化自有IP LUMEE PLANET。5、算力中心业务方面，富春云与阿里云达成深度合作，共同打造自主可控算力基础设施。6、战略投资浙版传媒6.0%股份，交易总价11.76亿元，双方将全面开展战略合作，稳定分红有望增厚公司利润。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入为32.00亿元、36.12亿元、39.15亿元，归母净利润为6.39亿元、7.29亿元、8.38亿元，对应PE为27倍、24倍、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策监管趋严、游戏流水不及预期、AI业务拓展不及预期、商誉减值、核心人才流失、应收账款减值、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。