有友食品(603697):经典沉淀,创新品类拓新程

#核心观点：1、有友食品是泡卤食品龙头企业，依托传统渠道将泡椒凤爪推向全国。2、公司进行战略转型，22-25年持续进行口味创新和新品开发，24年加速与山姆等会员制商超、量贩合作，在新渠道快速突破。3、公司第一大单品泡椒凤爪为行业引领者，新品脱骨鸭掌、酸汤双脆带来增量贡献，持续进行产品创新形成差异化竞争壁垒。4、渠道方面，24年突破会员制零售体系，与山姆、costco等合作，山姆渠道占比预计20%以上；深化主流零食量贩渠道渗透，与万辰、很忙系等合作；电商渠道25H1线上同比增长116%，加大抖音等新兴内容电商布局；传统流通渠道以稳为主。5、公司通过优化供应链协同、提高运营效率，提升费效比，成本端规模效应持续释放，带动盈利能力企稳回升。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为2.3亿、2.8亿、3.3亿，对应26年18倍PE，给予“强烈推荐”评级。预计25-27年收入增速36%、20%、16%，归母净利润增速43%、24%、17%。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期、行业竞争加剧、新品不及预期、原材料成本上涨、食品安全风险。

  

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