老板电器(002508):Q3业绩超预期,经营质量稳健

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入73.12亿元，同比-1.14%，归母净利润11.57亿元，同比-3.73%；Q3单季度营业收入27.04亿元，同比+1.42%，归母净利润4.46亿元，同比+0.65%，业绩表现超预期。2、“以旧换新”政策支撑厨电销售，油烟机、燃气灶、洗碗机前三季度零售额同比分别+6.6%、+4.5%、+6.8%，好于行业整体。公司油烟机线上线下销额市占率分别为18.76%、31.21%，洗碗机线上线下销额市占率分别提升至7.52%、16.72%，均居行业领先。3、前三季度销售毛利率51.80%，同比+1.37pcts；销售费用率28.28%，同比+2.01pcts；研发费用率3.35%，同比-0.39pct；净利率15.65%，同比-0.38pct；经营性现金流净额7.29亿元，同比+38.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为15.79亿元、16.36亿元、17.03亿元，同比分别+0.1%、+3.6%、+4.1%，对应当前市盈率分别为11倍、11倍、11倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；地产数据持续低迷风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。