旗滨集团(601636):光伏玻璃量价齐升带动Q3收入增长-季报点评

#核心观点：1、25年1-9月实现营收117.8亿元，同比+1.6%，归母净利9.2亿元，同比+30.9%。2、Q3收入43.9亿元，同比+18.9%，归母净利0.2亿元，同比扭亏为盈。3、Q3收入同环比增长主要由于光伏玻璃销量同比增长。4、Q3毛利率10.8%，同比+3.1pct，环比-3.5pct，环比下滑主要受浮法玻璃价格下跌影响。5、25年前三季度期间费用率9.0%，同比-3.4pct，管理费用率大幅下降主要因事业合伙人持股计划未能达成目标，冲减前期确认的费用。6、25年前三季度经营性净现金流10.6亿元，同比+255.7%，Q3为7.4亿元，同比+111.6%。7、9月单月房屋竣工面积同比转正，有望带动玻璃需求回暖。8、政策推动依法依规淘汰平板玻璃落后产能，加快光伏压延玻璃产能风险预警转变，有望推动玻璃行业竞争格局改善。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利10.1/9.5/13.6亿元，维持“买入”评级，目标价9.01元。

  

   #风险提示：玻璃价格大幅下跌，地产需求下行，光伏玻璃投产低于预期。

  

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