古井贡酒(000596):卸下包袱,春节更可期待-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入164.2亿元，同比下降13.9%；归母净利润39.6亿元，同比下降16.6%。2、单Q3营业总收入25.4亿元，同比下降51.6%；归母净利润3.0亿元，同比下降74.6%。3、Q3营收下降主要系场景受损背景下公司主动停货为渠道去库所致。4、分产品看，古20受场景受损影响承压，古16在城市宴席消费升级带动下动销加快，古8/古5新品周转加速，老品库存加速去化。5、分区域看，省内市场动销预计逐月改善，省外市场逐渐企稳。6、单Q3毛利率79.8%，同比提升2.0个百分点；销售费用率39.1%，同比提升16.1个百分点。7、公司加大费投梳理渠道，协助经销商去库，维护渠道生态韧性。8、公司基本面扎实，主动降速为后续增长奠定基础，蓄力春节表现。9、公司营销团队强化终端掌控力，省外借助苏超热度实现破圈。10、产品端推出轻度古20布局年轻化赛道，并发布新品，强化老瓷贡/老玻贡招商力度。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年EPS预测为8.16/9.14/9.99元，维持目标价300元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：政策风险、省内竞争加剧、省外扩张不及预期。

  

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