重庆啤酒(600132):三季度啤酒业务量减价升,销售费用投放有所增加

#核心观点：1、2025年第三季度营业总收入42.2亿元，同比增长0.4%；归母净利润3.8亿元，同比下降12.7%。2、啤酒业务收入同比增长0.6%，销量同比下降0.7%，吨价同比提升1.3%。3、产品结构提升，高档产品收入同比增长3.7%，收入占比提升1.9个百分点至58.1%。4、毛利率同比提升1.7个百分点，销售费用率同比提升1.9个百分点，管理费用率同比提升0.5个百分点。5、净利率同比下滑2.7个百分点，归母净利率同比下降1.3个百分点。6、经营性现金流量净额同比增长12.6%，现金及现金等价物增加9.4亿元，货币资金34亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入147.3亿元、150.3亿元、153.5亿元，同比增长0.6%、2.0%、2.1%；归母净利润12.1亿元、12.6亿元、13.1亿元，同比增长8.9%、4.0%、4.0%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增长受到外部环境的负面影响；中高端啤酒需求增长速度显著放缓；核心产品的渠道渗透受到竞品阻击；原料、辅料成本大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。