以岭药业(002603):Q3营收止跌回升,全年业绩高增无虞-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入58.68亿元，同比-7.82%；归母净利润10.00亿元，同比+80.33%；扣非归母净利润9.66亿元，同比+90.53%；经营性净现金流12.78亿元，同比+296%。2、25Q3单季度营收18.27亿元，同比+3.78%，环比改善，归母净利润3.32亿元，同比+1265%。3、25Q1-Q3毛利率同比+7.14个百分点至60.53%，归母净利率同比+8.33个百分点至17.05%；销售费用率同比-3.21个百分点至23.06%。4、25Q1-Q3研发费用5.44亿元，占营收比重9.27%，同比+0.29个百分点；治疗过敏性鼻炎的芪防鼻通片已于25年1月获批上市；多个中药新药申报获受理；化药研发有4个创新药品种进入临床阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为13.04/15.51/17.79亿元，对应PE为22/19/16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：药品集采降价风险；新药研发失败或者市场推广不及预期。

  

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