比亚迪(002594):三季度利润韧性显现,环比展望向上可期-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入5662.66亿元，同比增长12.75%；归母净利润233.33亿元，同比下降7.6%。2、第三季度实现营收1949.85亿元，同比下降3.1%，环比下降3.0%；归母净利润78.23亿元，同比下降32.6%，环比上升23.1%。3、第三季度总销量111.4万辆，同比下降1.8%，环比下降2.5%；其中方程豹品牌销量同比增长282.5%。4、第三季度出口及海外销量23.28万辆，同比增长146.4%，海外销量占比达20.9%。5、第三季度毛利率环比提升1.3个百分点，费用率合计13.0%，同比下降1.4个百分点。6、第三季度单车归母净利润（扣除比亚迪电子）为0.62万元，环比上升0.12万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业收入8981.5亿元、9965.4亿元、11012.9亿元，同比增长15.6%、11.0%、10.5%；实现归母净利润368.2亿元、462.8亿元、550.2亿元，同比增长-8.5%、25.7%、18.9%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：地缘政治冲突风险；行业竞争加剧风险；内部改革受挫风险。

  

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