中国中冶(601618):公司业绩继续筑底,现金流压力有所改善

#核心观点：

   1、公司1-3Q2025实现营收3350.94亿元，同比下降18.79%；归母净利润39.7亿元，同比下降41.88%；扣非归母净利润30.51亿元，同比下降45.74%。

   2、单季度业绩：1Q-3Q2025分别实现营收1222.72亿元、1152.60亿元、975.61亿元，同比分别下降18.46%、22.59%、14.25%；归母净利润16.07亿元、14.92亿元、8.71亿元，同比分别下降40.00%、增长1.43%、下降67.52%。

   3、新签订单情况：1-3Q2025年实现新签订单7606.7亿元，同比下降14.7%。分业务看，冶金工程新签订单1346.6亿元，同比增长10.50%；房建新签订单2849.7亿元，同比下降32.10%；基建新签订单1378.1亿元，同比持平；工业制造新签订单1395.6亿元，同比增长1.20%。分地区看，国内新签订单6937.7亿元，同比下降16.5%；海外新签订单669.0亿元，同比增长10%。

   4、盈利能力：1-3Q2025销售毛利率为10.00%，同比增加0.95个百分点；期间费用率6.18%，同比增加0.57个百分点；归母净利率1.18%，同比下降0.47个百分点。

   5、现金流及资产负债：1-3Q2025经营性活动现金流净流出193.91亿元，较上年同期少流出113.45亿元；收现比91.39%，同比增加20.48个百分点；付现比95.15%，同比增加18.12个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润53.2亿元、63.2亿元、70.3亿元。对应PE分别为14.4倍、12.1倍、10.9倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期。

  

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