伊利股份(600887):3Q表现稳健,全年净利率目标达成无虞

#核心观点：1、1Q-3Q25收入905.64亿元，同比+1.7%；净利润104.26亿元，同比-4.1%。2、3Q25收入286.31亿元，同比-1.7%；净利润32.26亿元，同比-3.3%。3、3Q25液奶/奶粉/冷饮收入分别同比-8.8%/+12.6%/+17.4%，液奶受需求疲弱、中秋假期错配影响，奶粉保持双位数增长，冷饮受益新品增长较好。4、3Q25毛利率33.9%，同比-1.1ppt，因产品结构、奶价降幅收窄及竞争；销售费用率18.2%，同比-0.7ppt，管理费用率4.0%，同比+0.4ppt，归母净利率11.3%，同比-0.2ppt。5、公司持续推新，产品渠道组合完善，全年有望实现9%利润率目标。

  

   #盈利预测与评级：下调25/26年盈利预测3.1%/3.4%至110.42/121.49亿元。维持目标价32元不变，对应17%上行空间和18/17倍25/26年P/E。

  

   #风险提示：需求复苏不及预期；原奶供给出清慢于预期。

  

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