赛伍技术(603212):3Q25光伏业务持续承压,打造同心圆技术平台

#核心观点：1、公司1-3Q25实现收入20.39亿元，同比下降11.61%；归母净利润-1.17亿元，同比上升22.45%。3Q25单季度收入6.87亿元，同比上升4.84%，环比下降3.18%；亏损0.45亿元。2、光伏业务持续承压，胶膜Q3销售0.85亿平，同比上升57%，环比下降2%；销售价格4.71元/平，同比下降24%，环比下降11%；亏损幅度有所缩小。3、背板Q3销售326万平，同比下降81%，环比下降37%；销售价格5.75元/平，同比下降29%，环比下降25%；公司缩减背板生产规模，专注于高价值背板销售。4、非光伏业务占比持续扩大，1H25非光伏业务营收占比达25%，Q3占比持续提升；新能源汽车材料收入占比已超过25%，成为胶膜外第二大收入贡献板块。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测0.5亿元不变，维持2026年盈利预测1.4亿元不变。维持跑赢行业评级，维持目标价12.4元不变，对应2026年40倍市盈率，较当前股价有7.6%上行空间。当前股价对应2026年37倍市盈率。

  

   #风险提示：光伏需求不及预期，新业务开拓速度不及预期，原材料波动风险。

  

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