招商证券(600999):Q3业绩改善,经纪弹性亮眼-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收182.44亿元，同比增长27.76%，归母净利润88.71亿元，同比增长24.08%。2、第三季度营收77.23亿元，同比增长64.89%，环比增长33.00%，归母净利润36.86亿元，同比增长53.45%，环比增长28.05%。3、经纪业务净收入前三季度66.00亿元，同比增长80%，其中第三季度28.67亿元，同比增长161%，环比增长62%。4、利息净收入前三季度12.78亿元，同比增长88%，利息支出同比减少16%。5、投资类收入前三季度73.34亿元，同比增长2%，其中第三季度32.11亿元，同比增长33%，环比增长23%。6、第三季度末金融投资资产3822亿元，较第二季度末增长6%，交易性金融资产2825亿元，增长7%。7、投行净收入前三季度5.10亿元，同比增长22%，股权融资规模141亿元，同比增长32%，债券承销规模3603亿元，同比增长24%。8、资管净收入前三季度6.53亿元，同比增长30%，其中第三季度2.13亿元，同比增长32%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为124亿元、143亿元、165亿元，对应EPS为1.43元、1.65元、1.90元，2025年BPS为15.83元。给予A股25年1.6倍PB估值，目标价25.33元，H股25年1.3倍PB估值，目标价22.57港币，维持买入评级。

  

   #风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。

  

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