四川路桥(600039):Q3业绩大增60％超预期,现金流创历史同期新高-季报点评

#核心观点：1、公司2025Q1-3实现营收733亿元，同比增长2.0%；归母净利润53亿元，同比增长11.0%，业绩超预期。2、分季度看，Q3营收297亿元，同比增长14%；归母净利润25.2亿元，同比增长60%，主要因新项目开工提速、毛利率提升、费用率下降及部分减值冲回。3、2025Q1-3毛利率15.1%，同比-0.64pct；Q3单季毛利率16.2%，同比+0.5pct，创近7个季度新高。期间费用率5.92%，同比-0.98pct。4、2025Q1-3经营现金流净流出2.4亿元，同比大幅收窄54亿元；Q3单季净流入40亿元，创历史同期最好水平。5、2025Q1-3中标项目972亿元，同比增长25.2%；公司规划2025-2027年最低现金分红率60%，预期股息率分别达6.1%/6.9%/7.6%。6、四川作为国家战略腹地核心省份，战略高速公路项目有望获国家专项补助资金，公司作为四川交通基建龙头中长期受益。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，同比增长11.2%/12.4%/11.2%。当前PE分别为9.8/8.7/7.9倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：需求下滑风险，签单不及预期风险，大股东支持力度不及预期风险，分红不及预期等。

  

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