桐昆股份(601233):长丝龙头持续向好

#核心观点：1、桐昆股份2025年前三季度营业收入673.97亿元，同比减少11.4%；归母净利润15.49亿元，同比增加53.8%。2、2025年第三季度营业收入232.39亿元，同比减少16.5%，环比减少6.1%；归母净利润4.52亿元，同比增加872.1%，环比减少6.9%。3、公司间接持有浙石化20%股份，2025Q3浙石化净利润约16.2亿元，同比增加160.6%，公司获得约3.2亿元投资收益。4、剔除浙石化贡献后，2025Q3公司聚酯等板块净利润1.29亿元，同比增加170.4%。5、2025年前三季度涤纶长丝累计表观消费量2672万吨，同比增加6.59%；2025Q3涤纶长丝开工率均值89.3%，同比提升5.0个百分点。6、2025Q3 POY/DTY/FDY-PTA/MEG价差分别为1077元/2153元/1314元/吨，同比收窄7.5%/13.61%/19.28%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润18亿元/31亿元/45亿元，对应EPS为0.75元/1.29元/1.89元，对应PE为19.8X/11.5X/7.8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：审批不通过或审批时间过长风险；油价单向大幅波动风险；终端需求恢复不及预期风险；地缘政治风险；聚酯项目建设进度不及预期；美元汇率大幅波动风险；不可抗力影响。

  

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