华泰证券(601688):9M25业绩点评,扣非利润翻倍,增配权益资产、IPO市占率提升-公司点评报告

#核心观点：1、9M25华泰证券实现营业收入271.3亿元，同比增长12.6%；归母净利润127.3亿元，同比增长1.7%；扣非净利润126.4亿元，同比增长100.0%。2、9M25公司证券主营收入264.3亿元，同比增长10.5%。其中经纪业务收入65.9亿元，同比增长66.1%；投行业务收入19.5亿元，同比增长43.5%；资管业务收入13.5亿元，同比下降55.3%；净利息收入32.7亿元，同比增长151.3%；净投资收入100.5亿元，同比下降14.6%。3、3Q25单季归母净利润51.8亿元，同比下降28.1%；单季扣非净利润51.8亿元，同比增长389%。4、3Q25末公司总资产10258亿元，较年初增长26.0%；净资产2054亿元，较年初增长7.2%；经营杠杆3.86倍，较年初提升0.58倍。5、3Q25末投资资产规模4760亿元，较年初增长28.7%；自营权益类证券及其衍生品规模476亿元，较年初增长87.5%；自营非权益类证券及其衍生品规模2961亿元，较年初增长23.3%。6、9M25公司A股IPO承销规模102.0亿元，同比增长72.4%，市占率13.4%，同比提升0.45个百分点；再融资承销规模323.6亿元，同比增长431.6%，市占率4.3%，同比下降1.96个百分点；债券承销规模10685亿元，同比增长30.8%，市占率8.8%，同比下降0.20个百分点。7、截至10月30日，公司IPO在审家数8家，位居行业第4；再融资在审家数17家，位居行业第5。8、3Q25公司实现经纪业务收入28.3亿元，同比增长128.1%，环比增长56.0%；9M25经纪业务收入65.9亿元，同比增长66.1%。9、3Q25末公司融出资金规模1698亿元，较年初增长28.1%；两融市占率7.1%，较年初下降0.02个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年华泰证券归母净利润分别为170.5亿元、188.9亿元、195.4亿元，同比分别增长11.1%、10.8%、3.4%。评级为强烈推荐（维持）。

  

   #风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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