新华保险(601336):股市和利率回升带动报表全面改善-9M25业绩点评

#核心观点：1、新华保险2025年三季报归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%，接近预增区间上沿，略好于预期。2、新准则下，保险服务收入同比增长5.5%，保险服务业绩同比增长6.1%；承保利润同比增长6.2%，投资利差同比大幅增长75.0%。3、9M25年化总/综合投资收益率为8.6%/6.7%，受益于A股市场温和上涨。4、期末净资产较年初增长4.4%至1005.08亿元。5、前三季度NBV同比大幅增长50.8%，新单保费同比增长55.2%。6、个险/银保新单同比增速分别为44.4%和66.7%，银保渠道贡献提升。7、个险新增人力同比增长超过140%，人均产能同比增长50%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年归母净利润为279.51、297.21和300.53亿元，同比增速为6.5%、6.3%和1.1%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，研报测算及更新不及时风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。