中国船舶(600150):"两船"并表完成,业绩有望持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1074.03亿元，调整后同比增长17.96%；归母净利润58.52亿元，同比增长115.41%；扣非归母净利润43.82亿元，同比增长122.24%。2、销售毛利率为12.56%，同比增长3.15个百分点；销售净利率为7.30%，同比增长3.10个百分点；期间费用率为5.20%，同比下降1.14个百分点。3、全球新造船价格指数2025年9月末报185点，较2020年末增长近50%，接近2008年历史最高值。4、2025年前三季度公司新接订单445.47万CGT，全球份额13.65%，国内份额24.31%。5、中国船舶与中国重工的合并交易已于2025年9月11日完成。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年，公司分别实现营业收入1521.97亿元、1723.40亿元、1961.23亿元，分别实现净利润88.73亿元、123.73亿元、188.28亿元，对应PE分别为30.6倍、21.9倍、14.4倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：全球贸易摩擦带来的风险；红海航道危机得到缓解，运距下滑导致船队需求下降；全球新造船价格水平维持历史高位，可能导致船东购船意愿减弱；新造船市场新接订单水平具有脉冲性，存在短期间内冲高或下降的可能性；运价被部分市场人士视为新造船订单的前瞻性指标，若出现大幅波动将给订单和市场情绪造成影响；美对华造船行业301调查限制措施对中国造船业的影响程度仍不明晰。

  

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