中国核电(601985):核电主业经营稳健,新能源业务利润不及预期-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入616.35亿元，同比增长8.2%；归母净利润80.02亿元，同比下降10.4%。2、销售毛利率和净利率分别为44.0%和25.1%，同比下降3.3个百分点和3.5个百分点。3、截至2025年9月30日，公司控股核电/风电/光伏在运装机容量分别为25.00GW/10.49GW/22.99GW，同比增长5.3%/34.0%/40.9%。4、公司控股在建及核准待建核电机组19台，装机容量21.86GW；在建风电1.95GW，在建光伏5.44GW。5、2025年前三季度，公司控股核电/风电/光伏发电量分别为1356.38亿千瓦时/143.62亿千瓦时/189.95亿千瓦时，同比变化-2.74%/+29.3%/+39.2%。6、核电业务收入增长5.56%，归母净利润增长2.81%；新能源收入增长21.09%，归母净利润下降67.96%。7、江苏田湾3、4号机组改造后每年可提供480万吨工业蒸汽；四代热堆和快堆技术有望拓展应用并提高资源利用率。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为92.82/99.29/111.41亿元，原值为95.25/105.86/113.76亿元；EPS为0.45/0.48/0.54元；对应当前股价PE为21.1/19.7/17.6倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核准进度不及预期；利用小时数下降风险；市场化电价波动风险；原材料价格波动风险；核电机组运行风险。

  

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