百润股份(002568):预调酒改善趋势明显,关注新品和威士忌-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营收同比增长2.99%，归母净利润同比下降6.76%，营收增速环比转正，利润降幅环比收窄。2、2025Q3酒类产品营收6.81亿元，同比增长1.49%；香精香料及其他业务营收1.00亿元，同比增长14.52%。3、预调酒业务逐渐走出低谷，新品果冻酒和12度轻享带动RIO品牌热度提升，消费群体扩大。4、威士忌业务合作经销商和销售网点数量持续增加，品牌知名度提升，公司在IWSC大赛中获7枚奖牌和“生产商嘉许”称号。5、2025Q3销售毛利率70.19%，同比基本持平；销售费用率26.70%，同比上升3.24个百分点；管理费用率6.69%，同比上升0.53个百分点；研发费用率3.06%，同比上升0.05个百分点；税金及附加费用率6.81%，同比上升1.50个百分点；归母净利率20.52%，同比下降2.15个百分点。6、2025Q3销售收现同比增长8.01%，经营性现金流金额同比增长8.02%，增速均高于利润端。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为31.00亿元、35.28亿元、40.82亿元，同比分别增长2%、14%、16%；归母净利润分别为7.06亿元、7.94亿元、9.08亿元，同比分别下降2%、增长12%、增长14%；EPS分别为0.67元、0.76元、0.87元，对应PE分别为37倍、33倍、29倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观需求疲软；2）动销不及预期；3）原材料价格上涨过快；4）产能投放不及预期；5）业务集中度较高风险；6）食品安全风险等。

  

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