华能国际(600011):火电经营释放向上弹性,单季扣非创历史新高

#核心观点：1、三季度公司营业收入609.43亿元，同比减少7.09%；归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%；扣非归母净利润52.35亿元，同比增长82.97%，单季扣非业绩创历史新高。2、煤机利润总额59.58亿元，同比增长130.22%；煤机度电利润0.060元/千瓦时，同比增长0.036元/千瓦时。3、燃机利润总额1.31亿元，同比减少54.20%。4、风电利润总额7.20亿元，同比下降38.46%；风电度电利润0.088元/千瓦时，同比下降0.059元/千瓦时。5、光伏利润总额14.84亿元，同比增长25.23%；光伏度电利润0.180元/千瓦时，同比下降0.029元/千瓦时。6、三季度资产及信用减值3.67亿元，同比减少7.09亿元；营业外支出1.39亿元，同比减少5.00亿元。7、三季度煤机上网电量999.95亿千瓦时，同比降低7.16%；燃气机组上网电量87.76亿千瓦时，同比降低0.30%。8、三季度公司上网电价0.468元/千瓦时，同比降低0.024元/千瓦时。9、2025年前三季度新增风电装机220.53万千瓦，新增光伏装机462.68万千瓦；预计截至2025年9月末风电装机2031.43万千瓦，光伏装机2446.28万千瓦。10、三季度风电上网电量81.88亿千瓦时，同比增长2.99%；光伏上网电量82.67亿千瓦时，同比增长45.41%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.00元和1.04元，对应PE分别为8.09倍、7.70倍和7.40倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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