华峰测控(688200):Q3归母净利同增90％,8600打开空间天花板

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩表现强劲，25Q1-Q3收入9.4亿元，同比增长51.2%，归母净利润3.9亿元，同比增长81.6%，扣非净利润3.4亿元，同比增长54%，毛利率74.3%，同比下降2.3个百分点，归母净利率41.2%，同比上升6.9个百分点。25Q3收入4.05亿元，同比增长67.2%，环比增长20.2%，归母净利润1.9亿元，同比增长90%，环比增长42.8%，扣非净利润1.7亿元，同比增长75.5%，环比增长36.3%，毛利率73.8%，同比下降3.9个百分点，环比下降0.56个百分点，归母净利率47.2%，同比上升5.4个百分点，环比上升7.4个百分点。2、公司期间费用率下降，25Q3期间费用率为28.6%，同比下降8.1个百分点，环比下降2.5个百分点；25Q1-Q3期间费用率为33.55%，同比下降3.65个百分点，盈利能力提升。3、半导体测试设备市场增长，预计2025年增长17%，SoC测试需求旺盛，2025年市场规模预计突破70亿美元，中国市场高端测试设备国产化率低，为公司提供拓展空间。4、公司8600机台拥有更多测试通道数和更高测试频率，完善产品线，拓宽可测试范围。5、公司拟发行可转债募集不超过7.5亿元，投向基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目，以构建核心ASIC供应链，减少外部依赖。6、公司加大海外市场拓展，深化欧洲、日本、韩国、东南亚合作，开拓越南、印度等新兴市场，提升国际竞争力，海外业务增长韧性显现。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为5.9亿元、7.2亿元、8.6亿元，分别对应PE为48倍、39倍、33倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：下游封测行业景气不及预期，新品拓展不及预期，海外订单拓展不及预期。

  

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