重庆啤酒(600132):期待大单品带动结构升级专业绩修复-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3收入同比持平，归母净利润同比-6.8%；25Q3收入同比+0.4%，归母净利润同比-12.7%。2、25Q3啤酒销量同比-0.7%，吨价同比+1.3%，高档产品收入占比同比+1.9pct。3、25Q3西北/中区/南区收入同比+3.3%/-3.2%/+3.7%。4、25Q3毛利率同比+1.7pct，吨酒成本同比-2.3%。5、25Q3销售/管理费用率同比+1.9/+0.5pct，所得税率同比+4.8pct。6、公司持续丰富乌苏、1664等口味/规格矩阵，布局功能饮料等第二曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为2.53/2.63/2.73元，归母净利润为1,226/1,271/1,323百万元。给予公司26年24xPE，目标价63.12元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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