舍得酒业(600702):持续出清释放经营压力-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度总营收37.02亿元，同比-17.00%；归母净利润4.72亿元，同比-29.43%；扣非净利润4.60亿元，同比-29.69%。2、2025年第三季度总营收10.00亿元，同比-15.88%；归母净利润0.29亿元，同比-63.18%；扣非净利润0.20亿元，同比-72.95%。3、产品端聚焦四大核心单品，大众价位产品增幅显著，沱牌T68销售同比增速较快；坚持高端化方向，创新文创产品。4、渠道端在2024年去库存后，依靠平台推力和C端拉力提升动销；批发代理渠道营收同比-23.63%，电商渠道营收同比+39.62%。5、市场端以基地市场为主，践行“渠道向下，品牌向上，全面向C”策略。6、2025年前三季度毛利率64.75%，同比-3.14pct；销售费用率22.29%，同比+0.90pct；管理费用率10.29%，同比+0.47pct；归母净利率12.75%，同比-2.25pct。7、2025年第三季度末经销商2,554家，较2024年末减少109家。8、公司注重长期主义，期待需求恢复后经营改善。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为44.2亿元、46.2亿元、49.1亿元，同比-17.56%、+4.51%、+6.36%；预测2025-2027年EPS分别为1.47元、1.57元、1.71元。给予公司2026年46倍PE，目标价72.22元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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