舍得酒业(600702):2025Q3报表继续释放压力,普通酒及电商渠道表现较好

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入37.02亿元，同比下降17.0%，归母净利润4.72亿元，同比下降29.4%。2、2025年第三季度营业总收入10.00亿元，同比下降15.9%，归母净利润0.29亿元，同比下降63.2%。3、2025年第三季度中高档酒收入6.87亿元，同比下降23.4%，普通酒收入1.81亿元，同比增长18.0%。4、2025年第三季度批发代理渠道收入7.54亿元，同比下降23.4%，电商销售渠道收入1.14亿元，同比增长71.4%。5、2025年第三季度省内收入2.68亿元，同比下降22.8%，省外收入6.00亿元，同比下降14.7%。6、2025年第三季度毛利率62.1%，同比下降1.57个百分点，销售费用率25.3%，同比上升0.48个百分点，管理费用率13.4%，同比上升2.34个百分点。7、2025年第三季度销售收现9.24亿元，同比下降19.4%，经营性现金流净额-3.12亿元，同比减少1.88亿元。8、截至2025年第三季度末合同负债1.13亿元，环比减少0.45亿元，同比下降35.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入46.2亿元、51.0亿元、57.1亿元，同比-13.8%、+10.3%、+12.0%；预计归母净利润5.8亿元、6.7亿元、7.8亿元，同比+67.9%、+15.2%、+16.5%；当前股价对应2025年、2026年34.1倍、29.6倍市盈率，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：白酒需求恢复不及预期，增投费用下利润率承压，渠道库存增加等。

  

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