四川路桥(600039):业绩表现超预期,收入加快、盈利改善

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司收入732.8亿元，同比增长2%，归母净利润53.0亿元，同比增长11%，扣非归母净利润52.2亿元，同比增长11%。2、2025年Q3收入297.5亿元，同比增长14%，归母净利润25.2亿元，同比增长60%，扣非归母净利润25.0亿元，同比增长62%。3、2025年Q3净利率8.5%，同比提升2.3个百分点，毛利率同比提升0.5个百分点，期间费用率同比下降1.0个百分点。4、2025年Q3经营性现金流净额40.48亿元，同比增长558%。5、2025年Q1-Q3累计中标项目金额971.73亿元，同比增长25%，其中基建业务中标金额826.7亿元，同比增长26%。6、2025年Q3新签合同金额249.32亿元，同比增长35%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为80.27亿元、88.86亿元和95.43亿元，现价对应动态PE分别为10倍、9倍、8倍。2025年现金分红比例不低于60%，现价对应股息率有望达到6%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：四川基建投资不及预期；基建政策不及预期；施工进展不及预期；天气等影响因素。

  

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