华峰测控(688200):看好8600逐步放量带动收入增长-季报点评

#核心观点：1、华峰测控3Q25实现营收4.05亿元，同比增长67.21%，环比增长20.21%；归母净利润1.91亿元，同比增长89.99%，环比增长42.80%。2、2025年Q1-Q3实现营收9.39亿元，同比增长51.21%；归母净利润3.87亿元，同比增长81.57%；扣非净利3.44亿元，同比增长53.99%。3、公司持续推进三大主力机型零部件降本带来毛利率提升，自研ASIC提升高端SoC测试机8600测试性能，进一步打开订单与收入增长空间。4、3Q25毛利率73.78%，环比下降0.56pct，主要因产品结构变化，8300产品出货增长快于平均。5、3Q25销售费用率、管理费用率与研发费用率环比分别下降2.84pct、0.45pct与0.08pct，费用控制良好，同时存在2589万元公允价值变动净收益。6、STS8600量产与客户导入工作如期推进，预计将卡位国产高端SoC测试设备赛道，受益算力与SoC测试国产化趋势。7、公司启动可转债项目研发新一代基于自研ASIC的国产化测试系统，有望降低8600零部件成本并提升测试性能。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为13.53亿元、18.94亿元、21.73亿元；归属母公司净利润分别为5.55亿元、5.94亿元、6.50亿元；EPS分别为4.09元、4.38元、4.80元。维持“买入”评级，目标价278.12元，基于2025年68.0倍PE估值。

  

   #风险提示：半导体行业下行；国产化进程不及预期；新技术及产品研发不达预期风险。

  

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