中国铁建(601186):Q3业绩重回正增长,现金流边际改善-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收7284亿元，同比-3.9%；归母净利润148亿元，同比-5.6%；扣非归母净利润139亿元，同比-6.1%。2、分季度看，Q1/Q2/Q3营收同比-7%/-4%/-1%；归母净利润同比-15%/-6%/+8%，收入与业绩增速逐季回升，Q3业绩回正。3、2025Q1-3综合毛利率8.77%，同比-0.39pct；期间费用率5.25%，同比-0.08pct，Q3财务费用率同比上升，其他费用率同比下降。4、2025Q1-3经营现金流净流出798亿元，同比收窄93亿元；Q3净流出3亿元，同比收窄70亿元，现金流改善。5、2025Q1-3新签合同额15188亿元，同比+3.1%；Q3单季新签4626亿元，同比+24%。6、分业务看，基础设施类新签12538亿元，同比+1.2%；工程承包/绿色环保新签11092/1445亿元，同比-0.4%/+15.4%；新兴产业/物流与物资贸易新签同比+67%/+29%。7、分地区看，境内新签13139亿元，同比-4%；境外新签2048亿元，同比+95%。8、地产业务Q1-3签约销售合同额543亿元，同比-11.5%；签约销售面积340万平方米，同比-18.4%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为210/214/218亿元，同比-5.6%/+2.1%/+1.7%；EPS分别为1.54/1.58/1.60元/股；当前股价对应PE分别为5.2/5.1/5.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。

  

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