华宝新能(301327):关税影响下利润短期承压,股权激励彰显强发展信心-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收29.42亿元，同比增长37.9%；归母净利润1.43亿元，同比下降10.6%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降24.2%。2、前三季度销售毛利率为39.7%，同比下降5.5个百分点；销售净利率为4.8%，同比下降2.6个百分点。3、第三季度实现营收13.05亿元，环比增长41.3%；归母净利润0.20亿元，环比下降46.9%；扣非归母净利润-0.02亿元。4、第三季度销售毛利率为37.1%，环比下降2.8个百分点；销售净利率为1.5%，环比下降2.5个百分点。5、公司产品覆盖50多个国家和地区，前三季度欧洲市场营收同比增长132.3%，北美市场同比增长40.5%，中国外亚洲市场同比增长16.2%。6、公司储能类产品美国关税税率为40.9%，同比提升30个百分点，公司通过海外仓前置备货、调整产品定价、东南亚产能布局等策略应对。7、公司发布2025年限制性股票激励计划，目标2025-2027年营收复合增速40%，考核目标为以2024年为基数，2025-2027年营收增速不低于39%/95%/172%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.65/4.87/8.72亿元，同比增长10.7%/83.5%/79.1%。对应2025-2027年PE为39.5/21.5/12.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品开发不及预期。

  

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