海尔智家(600690):国内外增长稳健,毛销差稳定-季报点评

#核心观点：1、公司2025Q1-Q3营业总收入2340.54亿元，同比增长9.98%；归母净利润173.73亿元，同比增长14.68%。2、2025Q3单季营业总收入775.6亿元，同比增长9.51%；归母净利润53.4亿元，同比增长12.69%。3、国内业务：Q3收入同比增长10.8%；Q1-Q3同比增长9.5%，卡萨帝品牌同比增长18%，Leader品牌同比增长25%；冰箱、洗衣机、水联网同比增长平稳；空调、厨电同比增幅优于行业，家空Q3收入同比增长超30%。4、海外业务：Q3收入同比增长8.25%；Q1-Q3同比增长10.5%，南亚收入同比增长超25%，东南亚同比增长超15%，中东非同比增长超60%。5、毛利率：2025Q3毛利率27.88%；毛销差同比基本稳定。6、费率：2025Q3销售费率11.64%，同比下降3.35个百分点；管理费率3.74%，同比下降0.14个百分点；研发费率4.42%，同比下降0.09个百分点；财务费率0.12%，同比上升0.04个百分点。7、净利率：2025Q3净利率同比下降0.26个百分点至6.91%。8、现金流：2025Q3经营性现金流净额63.52亿元，同比增长4.86%；销售商品收到现金793.27亿元，同比增长10.63%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润211.85亿元、238.29亿元、265.65亿元，同比增长13.0%、12.5%、11.5%，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。

  

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