中国石化(600028):炼油表现改善,25Q3扣非利润同环比上升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入21134.4亿元，同比下降10.7%；归母净利润299.8亿元，同比下降32.2%；扣非归母净利润305.5亿元，同比下降30.5%。2、25Q3公司实现营业收入7043.9亿元，同比下降10.9%、环比上升4.6%；归母净利润85.0亿元，同比下降0.5%、环比上升3.4%；扣非归母净利润93.4亿元，同比上升11.4%、环比上升16.8%。3、勘探及开发板块25Q3油气当量产量13167万桶，同比+2.5%；实现息税前利润125.6亿元，同比-12.4%、环比+5.7%。4、炼油板块25Q3汽/柴/煤油产量同比-2.8%/-0.3%/+10.5%，环比+12.3%/+20.5%/+16.5%；实现息税前利润37.2亿元，同比大幅扭亏、环比+318.8%。5、营销及分销板块25Q3成品油总经销量5926万吨，同比-5.4%、环比+4.8%；实现息税前利润34.2亿元，同比+0.8%、环比-23.9%。6、化工板块25Q3化工产品经营总量2360万吨，同比+6.7%、环比+17.4%；实现营业利润-41.3亿元，同环比增亏。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为380.06/413.97/460.40亿元，EPS分别为0.31/0.34/0.38元/股，对应2025年10月30日的PE分别为18/16/15倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原油价格波动的风险，化工品景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险。

  

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