小商品城(600415):25Q3业绩增速亮眼,新市场＆新业务协同成长-财报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收130.6亿元，同比增长23.1%，归母净利润34.6亿元，同比增长48.5%。其中第三季度收入53.5亿元，同比增长39.0%，归母净利润17.7亿元，同比增长100.5%，主要因全球数贸中心市场板块部分商位招商后完成线上线下商铺入驻与商品展陈，带动市场经营与贸易履约服务利润增长。2、义乌进出口呈现高景气，2025年1-8月进出口总值5542.6亿元，同比增长24.9%；其中出口4866.0亿元，同比增长23.7%，进口676.6亿元，同比增长34.0%。市场采购贸易方式出口4026.2亿元，同比增长27.3%，占比82.7%。对非洲、拉美、东盟、欧盟进出口分别增长19.2%、15.2%、48.4%、27.6%，“一带一路”国家合计进出口3773.5亿元，同比增长27.0%，占进出口总值的68.1%。3、全球数贸中心1-3层招商顺利完成，共3700多个商铺，于10月14日正式开业。第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为128亿元，主要来自本期收取全球数贸中心商位及辅房招商、商业街一楼及写字楼的销售款项，相关收益有望逐步确认，带动未来2-3年市场经营业务业绩快速增长。4、新业务持续成长，Chinagoods平台的世界义乌商贸大模型推出13项AI应用，截至10月15日注册用户超3万人，AI产品调用量突破10亿次，深度使用AI的经营户订单增幅超过30%。义支付2025年前三季度跨境收款金额超270亿元，同比增长超35%，已于第三季度正式开展市场采购贸易结算服务试点，并积极布局海外市场，申请香港MSO、TCSP等金融牌照。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为206.1亿元、281.8亿元、347.7亿元，归母净利润分别为43.5亿元、67.6亿元、78.6亿元，对应EPS为0.79元、1.23元、1.43元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险；关税及贸易摩擦风险；金融支付牌照申请进展不及预期；新业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。