国恩股份(002768):Q3业绩延续高增,积极布局机器人赛道

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营收154.97亿元，同比增长9.44%；归母净利润6.15亿元，同比增长34.24%；扣非归母净利润5.97亿元，同比增长43.61%。2、2025Q3公司实现营收57.43亿元，同比增长18.81%，环比增长7.52%；归母净利润2.69亿元，同比增长46.67%，环比增长14.66%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长75.00%，环比增长13.75%；毛利率11.24%，同比提升3.32个百分点，环比提升0.04个百分点。3、公司改性塑料产品量价齐升，业务覆盖家电、汽车行业，并拓展新能源汽车、光伏、风电等新兴市场，绑定海信、格力、宁德时代、比亚迪等头部客户；在HP-RTM超薄电池包、PHB等领域持续突破，推动产品高端化。4、公司前瞻布局人形机器人、低空经济领域，拟建设1000吨PEEK材料项目，建成自主算力中心，专注于机器人场景化AI大模型训练与研发。5、我国改性塑料产量从2014年1057万吨增长至2024年3320万吨，改性化率从15.2%提升至26.2%，仍有较大提升空间；预计2025-2029年高分子改性材料/复合材料复合年均增长率14.1%，受益于机器人、低空经济等新兴产业、以旧换新及出口向好、汽车轻量化趋势。6、公司通过战略投资国恩一塑、香港石化、国恩东明等项目完善纵向一体化产业链；国恩一塑年产100万吨聚苯乙烯项目一期60万吨已全面投产，二期40万吨稳步推进；香港石化25万吨PS产能采用高端工艺；国恩东明产能有望逐步爬坡。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润9.45亿元、12.17亿元、14.74亿元，同比增长39.72%、28.74%、21.20%；对应市盈率为14.95倍、11.61倍、9.58倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经营规模扩大带来的管理风险，主要原材料价格波动带来的风险，汇率风险，业绩预测和估值不达预期等。

  

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