九号公司-WD(689009)两轮车业务持续高增,新兴业务稳健成长

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入183.90亿元，同比增长68.63%，归母净利润17.87亿元，同比增长84.31%。2、2025年第三季度公司营业收入66.48亿元，同比增长56.83%，环比增长0.27%，归母净利润5.46亿元，同比增长45.99%，环比下降30.53%。3、电动两轮车业务实现营收44.54亿元，同比增长71.84%，销量148.76万台，同比增长58.56%，单车ASP为2996元，同比增长8.37%。4、自主品牌滑板车业务实现营收9.57亿元，同比增长38.10%，ToB产品直营收入2.44亿元，同比增长17.31%。5、配件和割草机业务营收总和为6.63亿元，同比增长36.14%。6、2025年第三季度公司毛利率28.99%，同比提升0.53个百分点，净利率7.49%，同比下降1.33个百分点。2025年前三季度整体毛利率29.89%，同比提升0.21个百分点，净利率9.51%，同比提升0.62个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入211.51亿元、270.22亿元、327.82亿元，归母净利润为17.13亿元、23.27亿元、29.67亿元，EPS分别为2.39元、3.24元、4.14元，对应PE分别为26.48倍、19.49倍、15.29倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：渠道拓展不及预期，需求不及预期。

  

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