中国化学(601117):新签和业绩稳中有增,盈利能力同比改善

#核心观点：1、公司1-3Q2025实现营收1358.45亿元，同比增长1.26%；归母净利润42.32亿元，同比增长10.28%；扣非归母净利润40.14亿元，同比增长3.43%。2、单季度看，Q1-Q3营收分别为444.99亿元、459.23亿元、454.24亿元，同比分别-0.98%、0.55%、4.32%；归母净利润分别为14.45亿元、16.57亿元、11.31亿元，同比分别18.77%、2.12%、13.21%。3、1-3Q2025新签订单2845.61亿元，同比增长0.17%；其中建筑工程新签2735.64亿元，同比增长0.94%；化学工程新签2261.7亿元，同比增长6.84%；基础设施新签434.97亿元，同比下降12.94%；环境治理新签38.97亿元，同比下降58.38%。4、分地区看，境内新签2309.09亿元，同比增长5.74%；境外新签536.52亿元，同比下降18.36%。5、1-3Q2025销售毛利率9.43%，同比提升0.35个百分点；期间费用率5.65%，同比提升0.26个百分点；归母净利率3.12%，同比提升0.25个百分点。6、经营性活动现金流净流出55.75亿元，较上年同期少流出0.56亿元；收现比103.00%，同比提升10.9个百分点；付现比101.15%，同比提升5.79个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润61.9亿元、66.6亿元、72.6亿元；对应PE分别为7.6倍、7.0倍、6.5倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期。

  

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