厦门钨业(600549):Q3业绩超预期,钨钼板块表现亮眼

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入320.0亿元，同比增长21.4%；归母净利润17.8亿元，同比增长27.1%。2、单Q3实现营业收入128.2亿元，同比增长39.3%，环比增长18.7%；归母净利润8.1亿元，同比增长109.9%，环比增长39.3%，业绩超预期。3、钨钼业务：2025年前三季度利润总额23.3亿元，同比增长18.6%，利润率16.0%；25Q3利润总额10.6亿元，同比增长98.3%，环比增长42.8%，利润率18.5%。钨精矿价格年初至今上涨99%，公司现有年产约1.2万吨钨精矿，博白巨典钨钼矿在建，达产后预计年产3200吨钨精矿。细钨丝前三季度销量1015亿米，同比下降5%，收入同比增长4%；切削工具销量增长12%，收入增长17%。4、稀土业务：2025年前三季度利润总额1.9亿元，同比增长2.8%，利润率4.3%；25Q3利润总额0.6亿元，同比下降4.8%，环比增长1.7%，利润率3.8%。磁性材料前三季度销量8177吨，同比增长29%。5、能源新材料业务：2025年前三季度利润总额6.1亿元，同比增长58.5%，利润率4.7%；25Q3利润总额2.7亿元，同比增长95.0%，环比增长27.0%，利润率4.9%。钴酸锂前三季度销量4.69万吨，同比增长45%；动力电池正极材料前三季度销量5.30万吨，同比增长36%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.4/30.5/33.9亿元，EPS分别为1.66/1.92/2.13元/股，对应PE为22.6/19.5/17.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钨丝需求大幅下跌风险；稀土价格大幅下跌风险；正极材料需求不及预期风险。

  

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