浙能电力(600023):业绩稳健韧性十足,高股息价值凸显-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入588.14亿元，同比减少11.29%；归母净利润62.3亿元，同比减少6.96%。2、2025年第三季度实现营业收入233.42亿元，同比减少10.68%；归母净利润27.18亿元，同比减少1.87%。3、2025年前三季度完成发电量1352.34亿千瓦时，上网电量1281.53亿千瓦时，同比分别上涨4.68%和4.80%。4、火电、风电、光伏发电量分别为1340.95亿千瓦时、0.11亿千瓦时、11.29亿千瓦时，同比分别+4.0%、-3.2%、+305.6%。5、2025年度浙江中长期电力交易加权均价412.39元/兆瓦时，较2024年度交易均价降低约50元/兆瓦时。6、环渤海港动力煤（5500k）三季度均价669.38元/吨，同比降低6.23%。7、公司2025年前三季度销售、管理、研发与财务费用分别为1.10亿元、15.13亿元、1.99亿元、7.45亿元，同比分别-25.93%、-7.86%、-37.34%、-12.83%。8、公司2025年前三季度投资收益29.57亿元，同比-21.39%。9、公司向全体股东按每10股派发现金股利0.5元（含税），派发现金红利6.7亿元（含税），占半年度归母净利润比例为19.1%。10、2025年前三季度公司经营性现金流量净额109.59亿元，同比提升11.3%。11、公司近十年平均股利支付率54.4%，预计2025年公司股息率5.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为867.97亿元、903.09亿元、919.55亿元，同比-1.4%、+4.0%、+1.8%；归母净利分别为72.03亿元、78.98亿元、84.85亿元，对应EPS分别为0.54元/股、0.59元/股、0.63元/股，对应PE分别为10.0倍、9.1倍、8.5倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游燃料涨价风险；电价下跌风险；电量不及预期。

  

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