舍得酒业(600702):持续出清,加速见底-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入37.0亿元，同比下降17.0%，归母净利润4.7亿元，同比下降29.4%。2、单Q3营业收入10.0亿元，同比下降15.9%，归母净利润0.29亿元，同比下降63.1%。3、单Q3中高档酒同比下滑23.4%，普通酒同比增长18.0%，主要系T68放量贡献。4、省内区域同比下降22.8%，省外区域同比下降14.7%。5、单Q3批发代理渠道同比下降23.4%，电商渠道同比增长71.4%。6、Q3毛利率62.1%，同比下降1.6个百分点，归母净利率2.9%，同比下降3.7个百分点。7、公司持续去库存，渠道库存整体下降，预计Q4加速出清，明年有望在低基数下逐步企稳。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为454百万、559百万、873百万，每股盈利为1.36元、1.68元、2.62元。维持目标价78元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：消费复苏进度不及预期、竞争加剧、招商情况不及预期。

  

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