恒铭达(002947):大客户模切业务持续兑现Q3稳健增长,华阳通蓄力营收端略承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收19.63亿元，同比增长15.51%，归母净利润4.08亿元，同比增长31.24%。2、2025年单三季度实现营收7.18亿元，同比下降5.22%，归母净利润1.74亿元，同比增长18.12%，毛利率37.54%，同比提升1.21个百分点。3、消费电子主业驱动业绩持续兑现，2025年上半年精密柔性结构件实现营收10.31亿元，同比增长38.6%。4、大客户加速AI终端布局，折叠屏预期有望驱动新一轮成长周期，公司模切业务进入收获期。5、华阳通服务大客户，服务器业务受益AI发展，储能业务顺利推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为6.11亿元、8亿元、10.91亿元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：关税影响公司业绩和估值风险、下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期

  

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