新易盛(300502):高速率产品驱动业绩延续同比高增长-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收为165亿元，同比增加222%；归母净利润为63亿元，同比增加284%。2、3Q25单季公司营收为61亿元，同比增加153%；归母净利润为24亿元，同比增加205%。3、公司业绩延续同比高增长，主要系800G等高速率产品需求的持续释放。4、公司2025年前三季度综合毛利率为47.25%，同比提升4.91个百分点；其中3Q25单季度综合毛利率为46.94%，同比提升5.41个百分点。5、费用管控良好，前三季度销售/管理/研发费用率分别为0.75%/1.14%/3.04%，分别同比下降0.47/0.85/0.88个百分点；Q3单季销售/管理/研发费用率分别为0.63%/1.04%/2.76%，分别同比-0.33/-0.40/-0.21个百分点，主要因公司收入快速增长带来的规模效应显现。6、公司已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及LPO、LRO相关的光模块产品。7、随着后续公司800G、1.6T产品的逐步上量有望贡献新增长点，公司未来有望持续受益AI算力产业链的发展机遇。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为87.75/150.21/179.63亿元，上调幅度分别为8%/18%/12%。给予公司2025年54x PE，对应目标价476.71元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：云厂商资本开支不及预期；贸易摩擦加剧；行业竞争加剧。

  

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