福昕软件(688095):双转型战略深化,看好全年业绩放量-季报点评

#核心观点：1、福昕软件2025年第三季度实现营收2.54亿元，同比增长47.80%，环比增长15.08%；归母净利润628.48万元，同比增长126.36%，环比增长559.17%。2、2025年前三季度实现营收6.76亿元，同比增长32.81%；归母净利润141万元，同比下降96.37%；扣非净利润-2186万元，同比减亏77.16%。3、前三季度订阅业务收入3.99亿元，同比增长62.87%，占原有业务板块营收比例达61.28%；订阅业务ARR为5.51亿元，同比增长50.57%。4、核心产品PDF编辑器订阅续费率维持在90%以上，2025年第三季度达93%。5、前三季度通过渠道实现主营业务收入2.88亿元，同比增长48.21%，占原有业务板块营收的44.32%；2025年第三季度渠道收入1.05亿元，同比增长63.89%，核心PC渠道营收同比增长80.77%。6、前三季度销售费率、管理费率、研发费率分别为44.77%、21.61%、25.80%，分别同比下降9.37、1.80、9.33个百分点。7、北美、欧洲、亚太市场营收分别同比增长近25%、32%、55%；2025年第三季度北美、欧洲、亚太市场营收分别同比增长35.27%、39.57%、39.75%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为8.89亿元、11.14亿元、14.01亿元，归母净利润分别为0.42亿元、0.84亿元、1.35亿元，对应EPS分别为0.46元、0.92元、1.48元。参考可比公司2026年9.8倍PS，给予公司2026年9.8倍PS，目标价119.23元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新应用拓展不及预期；市场竞争风险；联营企业业绩波动风险。

  

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