炬光科技(688167):业绩符合预期,盈利能力加速释放

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司25Q1-Q3实现营收6.13亿元，同比增长33.88%；归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.36亿元，亏损同比缩窄。2、25Q3单季度营收2.21亿元，同比增长50.12%；归母净利润0.27亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.09亿元，亏损同比缩窄。3、25Q1-Q3毛利率为37.23%，同比提升6.66个百分点；25Q3毛利率为45.87%，同比提升18.44个百分点，环比提升14.24个百分点。4、25Q1-Q3期间费用率为44.95%，同比提升5.14个百分点；研发费用为1.36亿元，同比增长87.76%。5、公司战略布局“产生光子”+“调控光子”+“光子技术应用解决方案”+“全球光子工艺和制造服务”，重点拓展光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等领域。6、半导体激光原材料业务推进预制金锡陶瓷衬底工艺优化与降本增效，新一代高功率高可靠性激光器件进入样品试用阶段。7、激光光学业务V型槽项目满足CPO装配高精度需求，客户样件交付中；蚀刻微棱镜透镜与大客户共同研发订单持续交付；模压透镜多个客户样品订单已完成交付。8、消费电子业务与头部客户在AR/VR/MR领域开展研发合作，基于WLO、WLS和WLI技术提供多层光学镜组，已向多家北美客户多次送样。9、泛半导体制程业务完成客户定制DRAM晶圆退火光学模组产品开发和验证，并完成多套产品交付；启动逻辑芯片晶圆退火系统产品升级迭代开发；完成mini-led直显激光修复系统产品设计升级，进入样机验证阶段。10、汽车应用业务汽车照明项目完成设计并交付样件；激光雷达发射模组及窗镜项目设计验证完成，量产线体搭建与调试完成。11、医疗健康业务多款可变光斑净肤手具产品进入批量交付阶段；第四代激光净肤智能化手具产品进入小批量验证阶段；专业级激光嫩肤模组产品实现小批量发货。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-27年营业收入分别为8.80、15.95、26.36亿元，同比分别增长42.0%、81.2%、65.3%。预计公司2025-27年归母净利润分别为0.48、2.22、4.97亿元，同比分别增长127.5%、362.1%、123.8%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：并购整合进展不及预期；新项目落地进展不及预期；降本增效不及预期等。

  

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