中国银行(601988):存贷结构分化延续,净息差企稳-季报点评

#核心观点：1、中国银行2025年三季度营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.7%、-0.2%、1.1%，营收增速边际承压，归母净利润增速回升。2、25Q3单季度净利息收入同比增长1.6%，增速边际回升7.69个百分点，主要受益于资产负债扩张稳健及净息差企稳。3、存贷结构分化，对公贷款增速边际回升至12.6%，个人贷款增速放缓至1.2%；个人存款同比增长10.3%，公司存款同比增长5.9%。4、资产质量稳定，不良率1.24%环比持平，拨备覆盖率196.60%基本稳定；资产减值损失同比下降6.20%。5、25Q1-3投资收益391亿元，公允价值变动损益-266亿元，其他综合收益-289亿元；Q3单季TPL减少65亿元，OCI较年初增量同比减少4166亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26年归母净利润增速分别为2.10%/4.09%，EPS分别为0.70/0.73元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

  

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