精工钢构(600496):毛、净利率稳步改善,回款能力优异奠定高分红基础-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入145.6亿元，同比增长20.85%；归母净利润5.9亿元，同比增长24%；扣非净利润4.92亿元，同比增长14.9%。第三季度单季营业收入46.47亿元，归母净利润2.4亿元，同比增长18.6%。2、前三季度钢结构销量118万吨，同比增长34.6%；7-9月销量34.5万吨，同比增长11.8%。3、前三季度新签订单179.8亿元，同比增长4.8%；其中国内业务新签129.8亿元，同比下降10.4%；国际业务新签50亿元，同比增长87.3%。4、国内EPC业务中，工业建筑新签订单74.2亿元，同比增长9.1%；公共建筑新签22.5亿元，同比下降35.5%。新兴业务中，工业连锁及加盟新签11.4亿元，同比增长57.1%；BIPV业务新签2.8亿元，同比增长51.6%。5、国外业务中，工业建筑新签25.2亿元，同比增长64.3%；公共建筑新签24.7亿元，同比增长118.4%。6、前三季度综合毛利率11.5%，同比下降1.54个百分点；第三季度单季毛利率13.48%，同比上升0.06个百分点。7、前三季度销售费用率0.9%、管理费用率2.9%、研发费用率3.5%、财务费用率0.3%，同比分别下降0.21、0.42、0.54、0.17个百分点。8、归母净利率4.05%，同比上升0.1个百分点。9、经营性现金净流入7.6亿元，同比多流入5.3亿元；收付现比分别为112%、109%，同比上升12、7.5个百分点。10、公司发布2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于净利润70%或金额不低于4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为6.3亿元、7.3亿元、8.3亿元，对应市盈率为13倍、11倍、10倍。按照70%分红比例预测，2025年股息率为5.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建景气度不及预期；订单结转速度放缓；回款风险；分红不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。