海思科(002653):创新产品持续放量,推动业绩较快增长

#核心观点：1、公司发布2025年第三季度报告。2、2025年前三季度营业收入33.00亿元，同比增长19.95%；归母净利润2.95亿元，同比下降22.66%；扣非归母净利润3.11亿元，同比增长44.99%。3、2025年第三季度营业收入12.99亿元，同比增长22.05%，环比增长17.18%；归母净利润1.66亿元，同比下降23.32%，环比增长102.50%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长19.32%，环比增长76.60%。4、业绩增长主要受益于环泊酚、克利加巴林、考格列汀片等创新产品快速放量；归母净利润同比下降主要因上年同期政府补助和出售项目里程碑款较多。5、2025年前三季度毛利率73.90%，同比提升1.34个百分点；销售费用率36.04%，管理费用率9.38%，研发费用率16.44%，财务费用率0.19%；销售净利率8.95%，同比下降7.48个百分点。6、环泊酚注射液美国上市许可申请获FDA受理，国内儿童/青少年全身麻醉补充申请获批；安瑞克芬注射液新增适应症获批，骨科术后镇痛进入III期临床；克利加巴林胶囊中枢神经痛适应症处于临床III期；HSK31858非囊性纤维化支气管扩张症适应症处于临床III期；HSK39297阵发性睡眠性血红蛋白尿症适应症处于临床III期。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.08亿元、7.57亿元、10.17亿元，EPS分别为0.36元、0.68元、0.91元。考虑到公司多款创新药产品处于上市放量阶段，在研管线进展积极，业绩增长确定性强，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险；地缘政治风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。